Daniel Lacalle
Os Estados Unidos: dificilmente uma recuperação.
Há uma visão de consenso excessivamente otimista sobre a velocidade e a força da recuperação dos Estados Unidos que é contradita pelos fatos. É verdade que a recuperação dos Estados Unidos é mais forte do que a europeia ou japonesa, mas os macrodados mostram que as mensagens eufóricas sobre o crescimento agregado do PIB estão extremamente exageradas.
É claro que o produto interno bruto aumentará rapidamente, com estimativas de 6 % para 2021. Seria alarmante se não o fizesse depois de uma enorme cadeia de estímulos de mais de 12 % do PIB em gastos fiscais e US$ 7 trilhões em expansão no balanço do Federal Reserve. Esse é um estímulo combinado quase três vezes maior do que o da crise de 2008, de acordo com McKinsey. A questão é: qual é a qualidade dessa recuperação?
A resposta é: extremamente pobre. O crescimento real dos Estados Unidos, excluindo o aumento da dívida, continuará a ser excessivamente pequeno. Ninguém pode falar sobre uma forte recuperação quando a utilização da capacidade da indústria está em 74 %, muito abaixo do nível de 80 % em que estava antes da pandemia. Além disso, a taxa de participação da força de trabalho está em 61,5 %, significativamente abaixo do nível pré-covid e em estagnação depois de saltar para 62 % em setembro. O desemprego pode estar em 6 %, mas ainda é quase o dobro do que era antes da pandemia. Os pedidos de auxílio-desemprego contínuos permanecem acima de 3,7 milhões em abril. Os pedidos semanais de seguro-desemprego permanecem acima de 500.000 e o número total de pessoas reivindicando benefícios em todos os programas - estaduais e federais combinados - para a semana encerrada em 27 de março diminuiu em 1,2 milhão, para 16,9 milhões.
Esses números devem ser colocados no contexto da onda de gastos sem precedentes e do estímulo monetário. Sim, a recuperação é melhor do que a da zona do euro graças à uma implementação de vacinação rápida e eficiente e ao dinamismo do tecido empresarial dos Estados Unidos, mas os números mostram que uma parte relevante dos planos de estímulo subsequentes simplesmente perpetuou o excesso de capacidade, manteve as empresas zumbis que tinham problemas financeiros antes de chegar o covid-19 e inflou o déficit estrutural do governo e seus gastos obrigatórios.
A economia dos Estados Unidos teria se recuperado tão rápido quanto sem os planos de estímulo aos gastos deficitários? Pode ser. Acredito que sim porque toda a recuperação, tanto dos mercados quanto da economia, tem sido impulsionada pelas notícias das vacinas e pelo processo de inoculação. A maioria dos programas implementados teve um impacto pequeno em comparação com a reabertura do setor de turismo e restaurantes e as vacinações. Toda a crise econômica veio dos lockdowns e do vírus e toda a recuperação econômica é relacionada à reabertura e às vacinações.
Minha principal preocupação é que esse programa monstruoso de déficit e dívida tenha sido definido como o mínimo para a próxima crise. Ninguém analisou se os planos de gastos foram eficazes. Na verdade, na zona do euro ninguém parece estar preocupado com o fato de que os países que gastaram entre 20 % a 30 % do PIB em planos de estímulo estão agora estagnados. A mensagem principal parece ser que, se os planos de gastos não funcionaram, é porque não foram grandes o bastante. Pouquíssimos parecem estar discutindo o desperdício de financiamento público quando os principais motores da recuperação são a implementação das vacinas e a reabertura do setor de serviços.
Parece que os governos querem nos convencer de que salvaram o mundo quando a realidade é que os bloqueios equivocados foram a causa do desastre econômico e suspendê-los está sendo a principal causa da recuperação. No processo, trilhões foram desperdiçados. É perigoso aceitar que os gastos do governo, não importa quanto e para quê, sejam a única solução e ainda mais perigoso acreditar que a curva da recuperação é apenas uma função do tamanho do pacote de estímulo. O problema era o vírus e os bloqueios impostos pelo governo, a solução é a vacina e a reabertura. O problema foi causado pela falta de prevenção do governo e pelo excesso de intervencionismo e a solução não é mais intervenção.
Artigo originalmente publicado no Mises Institute, no dia 24/04/2021, podendo ser conferido aqui.
Imagem de abertura retirada daqui. Tradução e edição por Felipe Lange.
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