Joseph T. Salerno
A enxurrada de obituários que notou o falecimento de Paul Volcker (1927 – 2019) na semana passada encheu-se de elogios em sua conquista como presidente do Fed (1979 – 1987) em conter a inflação de dois dígitos que devastou a economia dos EUA durante os anos 1970.
Volcker foi referido como o "ex-presidente do Fed que lutou contra a inflação" (aqui); "Domador da inflação" e “um guerreiro da inflação experiente" (aqui); e o "presidente do Fed que travou uma guerra contra a inflação" e liderou "a campanha de força bruta do Federal Reserve para conter a inflação" (aqui). O Sr. Volcker certamente merece crédito por conter a Grande Inflação dos anos 1970. No entanto, ele também merece a maior parte da culpa por desencadear a Grande Inflação sobre os EUA e a economia mundial em primeiro lugar. Pois foi o Sr. Volcker quem idealizou o programa que o presidente Nixon anunciou em 15 de agosto de 1971, que suspendia unilateralmente a conversibilidade do ouro dos dólares americanos detidos por governos estrangeiros e bancos centrais, impôs um congelamento fascista dos preços dos salários na economia dos Estados Unidos e estapeou uma sobretaxa de 10 por cento sobre as importações estrangeiras.
Tragicamente, ao romper o último elo entre o dólar e o ouro, o programa de Volcker acabou com a última chance de restaurar um padrão-ouro genuíno.
Mais de dois anos antes de Nixon derrubar a "janela do ouro", Volcker, o subsecretário do tesouro recentemente nomeado para assuntos monetários, fez uma apresentação oral para Nixon e seus assessores mais próximos sobre problemas de balanço de pagamentos dos Estados Unidos. A apresentação foi baseada em um memorando que o secreto "grupo Volcker", iniciado por Henry Kissinger, passou cinco meses preparando.
Entre outras coisas, Volcker recomendou a continuação dos controles de capital para sustentar a taxa de câmbio supervalorizada do dólar inflado e uma valorização ou "revalorização" maciça das moedas de países menos inflacionários como a Alemanha Ocidental, colocando o ônus do ajuste à inflação norte-americana irrestrita sobre estes países. Volcker então plantou a bomba-relógio que eventualmente detonaria e selaria o destino do padrão-ouro. Ele sugeriu a Nixon que, se essas medidas não funcionassem para sustentar o pseudo padrão-ouro do Sistema de Bretton Woods, uma corrida ao estoque de ouro dos Estados Unidos só poderia ser evitada repudiando unilateralmente a promessa dos Estados Unidos do pós-guerra de converter os ativos oficiais estrangeiros em ouro. Infelizmente, o relatório do Volcker Group descartou sumariamente a alternativa de elevar - possivelmente dobrar - o preço do ouro em dólar, ou seja, "desvalorizar o dólar", o que teria aumentado o valor do estoque de ouro dos EUA e facilitado a restauração de um padrão ouro genuíno.
Somente um padrão-ouro real poderia ter interrompido e revertido o colapso em câmera lenta que o sistema monetário internacional vinha sofrendo desde meados da década de 1960, devido aos grandes e persistentes déficits de pagamentos dos Estados Unidos causados pela criação de dólares perdulários.
Volcker, entretanto, odiava e queria se livrar dos últimos vestígios do padrão-ouro e substituí-lo por um sistema de taxa de câmbio fixa dominado pelo dólar fiduciário dos EUA para aumentar ainda mais o poder e o prestígio dos EUA nos negócios internacionais. De acordo com Volcker, "a estabilidade e a força de nossa moeda foram importantes para sustentar o amplo papel dos Estados Unidos no mundo". Anos mais tarde, Volcker revelou: "Nunca fui capaz de afastar a sensação de que uma moeda forte é geralmente uma coisa boa e que normalmente é um sinal de vigor, força e competitividade." Um de seus biógrafos sugeriu que o antigo desgosto de Volcker por ter sido rejeitado para o serviço militar durante a Segunda Guerra Mundial por causa de sua altura estava na raiz de sua determinação obstinada de manter "a supremacia do dólar americano como a principal moeda do mundo".
Na verdade, Volcker lutou muito para fazer o dólar parecer forte, mesmo enquanto a impressão desenfreada de dinheiro para financiar os programas de bem-estar social da Great Society e a Guerra do Vietnã o enfraqueciam inexoravelmente. Mas Volcker se opôs amargamente ao aumento do preço do ouro, porque temia que a desvalorização aberta do dólar inflacionado não apenas diminuísse o status e a reputação dos EUA, mas também recompensasse pessoas e países que ele detestava, a saber, especuladores em ouro e produtores de ouro como a União Soviética e a África do Sul. Ele detestava e queria punir o presidente Charles de Gaulle e os franceses por embaraçar e desacreditar os EUA ao se retirar da OTAN e expor a fraqueza do dólar ao insistir em converter seus dólares em ouro em face das ameaças dos EUA de remover a proteção militar contra a União Soviética. (Para adicionar insulto à injúria, De Gaulle enviou navios de guerra para recuperar o ouro francês.)
Quando uma corrida total ao estoque de ouro dos EUA parecia iminente no início de 1971, Volcker preparou um memorando para o novo secretário do Tesouro, o ex-governador do Texas e mestre operativo político John Connally. O memorando continha três propostas principais. Em primeiro lugar, os países com políticas monetárias menos inflacionárias e, portanto, superávits no balanço de pagamentos, como a Alemanha Ocidental e o Japão, seriam obrigados a apreciar substancialmente o valor de suas moedas, incentivando assim as exportações dos EUA e sufocando suas importações, poupando o constrangimento de desvalorizar abertamente o dólar. Em segundo lugar, Volcker recomendou um ataque preventivo contra o ouro na forma de uma "suspensão a sangue frio" da conversibilidade do ouro. A proposta final de Volcker era um congelamento temporário dos preços dos salários.
Como um dos biógrafos de Volcker caracterizou sua motivação, "[El]e queria que a América agisse preventivamente, para evitar a aparência de derrota nas mãos dos especuladores monetários." (Ênfase adicionada).
A secretária Connally aderiu ao programa de Volcker. Quando uma grave crise do dólar atingiu alguns meses depois, ele usou todos os seus substanciais artifícios políticos para persuadir Nixon dos méritos do plano Volcker. O então presidente do Fed e conselheiro de Nixon, Arthur Burns, com todas as suas ideias monetárias errôneas e fracassos de política, estava convencido de que o ouro deveria desempenhar - pelo menos nominalmente - um papel central no sistema monetário internacional. Na verdade, "após Nixon assumir o cargo, Burns propôs acabar com o problema da balanço de pagamentos aumentando o preço oficial do ouro", o que teria "efetivamente desvalorizado o dólar".
Na opinião de Burns, isso manteria o ouro como a âncora de um sistema de taxa de câmbio fixa, um resultado que Volcker detestaria. Não surpreendentemente, Burns ficou "preocupado" com Volcker, que ele pensou ter dado "uma resposta estúpida" a Nixon sobre o aumento do preço do ouro. Burns também reconheceu e lamentou a influência de Volcker sobre Connally: "De alguma forma, pobre e miserável Volcker - nunca sabendo onde ele se posicionava em qualquer questão - tinha conseguido incutir um medo irracional do ouro em seu mestre tirânico, a quem ele tentava constantemente agradar, atendendo ao seu ódio pelos estrangeiros (particularmente os franceses). "
Infelizmente, Burns havia terrivelmente subestimado Volcker e confundido seu tato e compromisso estratégico com vacilação e indecisão. Como seu biógrafo observou, Volcker:
"admirava as habilidades sociais de John Connally e havia aprendido muito com o mestre político. ... Ele preferiu se equivocar, qualificar e se arriscar a ser rotulado como um comunicador fraco, em vez de fingir certeza."
No final, o astuto eixo Connally-Volcker prevaleceu sobre o politicamente ingênuo Burns. O biógrafo de Burns reconheceu claramente a astúcia política de Volcker em conquistar Nixon:
"O presidente decidiu contra Burns. Paul Volcker o convenceu de que a suspensão [da conversibilidade do ouro] era inevitável e que o atraso apenas criaria o caos financeiro. Talvez mais importante, Nixon percebeu que se anunciasse o movimento como parte de um novo pacote econômico, ele pareceria estar agindo decisivamente para assumir o controle da crise, transformando, como disse Volcker, 'a desvalorização do dólar em um triunfo político , o que não foi fácil. '"
Foi assim que o memorando de Volcker foi usado como base da Nova Política Econômica que foi elaborada por Nixon e seus assessores, incluindo Volcker, em Camp David e anunciada no fatídico discurso de domingo de Nixon à nação.
Um obituarista listou as "grandes realizações públicas" de Volcker assim:
"Ele foi o encarregado do Departamento do Tesouro em 1971 que administrou a desvinculação do dólar do ouro; ele reprimiu a inflação de dois dígitos que se enraizou nos EUA no final dos anos 1970; ele ajudou a orientar a resposta do país à crise financeira de 2008. "
Infelizmente, esta lista exagera grosseiramente as realizações públicas de Volcker, porque não revela a conexão causal entre sua derrota dos últimos resquícios do padrão-ouro e a subsequente inflação do dólar fiduciário, cujo fornecimento estava então sujeito exclusivamente às decisões dos burocratas que buscavam ansiosamente agradar seus mestres políticos.
Artigo originalmente publicado no Mises Institute, no dia 19/12/2019, podendo ser conferido aqui. Referências disponíveis no texto original.
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