Philipp Bagus
O Federal Reserve ajustou sua meta oficial de inflação para ser ainda mais flexível e inflacionário. O Fed sempre foi mais inflacionário do que o Bundesbank e seu sucessor, o Banco Central Europeu, pelo menos no papel. O objetivo principal do BCE é a estabilidade de preços, seguindo o legado do Bundesbank. Curiosamente, o BCE considera que a estabilidade de preços é garantida se a inflação de preços estiver abaixo, mas próxima de 2%. Somente quando esse objetivo for alcançado, o BCE pretende apoiar outras políticas econômicas, como o pleno emprego.
Nos EUA, as preferências parecem um pouco diferentes. O Federal Reserve busca três objetivos igualmente importantes. Além da estabilidade de preços, o Fed também quer garantir taxas de juros moderadas de longo prazo e emprego máximo. Portanto, um pouco mais de inflação para aumentar o emprego no curto prazo é mais fácil de se justificar com o mandato do Fed do que com o do BCE. Além disso, o Fed definiu explicitamente sua meta de inflação de preços em 2% desde 2012, o que significa que é inerentemente mais inflacionário do que o BCE, com sua meta de menos de 2%, mas perto de 2%.
Com sua recente mudança de estratégia, o Fed está dando um passo adiante. Agora, deseja aceitar e ter como meta taxas de inflação de preços de mais de 2%, se a taxa medida anterior for inferior a 2%. Agora, visa uma "meta de inflação média". Se, por exemplo, a taxa de inflação medida é de 1 por cento por três anos, então o Fed não tem problemas com uma taxa de inflação de 5 por cento, para compensar o "déficit".
Uma vez que a taxa de inflação de preços nos Estados Unidos tem ficado abaixo de 2% nos últimos anos, o Federal Reserve está abrindo a porta para uma inflação monetária mais alta. A mudança de política aumentou ainda mais o poder discricionário na interpretação da meta de estabilidade de preços do Fed. Considerando que estabilidade de preços significa literalmente (e é) inflação de preços em 0%, percorremos um longo caminho no sentido orwelliano.
É importante perceber que, com esse ajuste de estratégia, o Fed simplesmente legitima o caminho de maior crescimento da oferta de moeda que ele iniciou e deseja continuar. Em outras palavras, o Fed foi forçado a fazer esse ajuste para se manter fiel ao curso da inflação. Quando o mandato está no caminho, o mandato tem que mudar. Portanto, a mudança na estratégia não é uma surpresa, mas é o resultado lógico da intenção do Fed de continuar a resgatar uma economia superendividada e financiar o governo. Este ano, o BCE também irá rever as suas estratégias e, eventualmente, ajustá-las, ou seja, torná-las mais inflacionistas, consolidando também e, posteriormente, justificando o rumo que já tomou.
Embora o ajuste da estratégia fosse esperado, seu poder simbólico e efeitos de longo prazo não devem ser subestimados. A qualidade do dólar diminuiu. Pode-se esperar que a inflação de preços seja maior do que outrora. Isso dá aos mercados de ações um impulso ainda mais ascendente. O euro está se tornando mais atraente em relação ao dólar, pelo menos até que um ajuste de estratégia também ocorra na zona do euro. A percepção mais importante do objetivo mais flexível do Fed é que os bancos centrais não se importam com as regras. Eles fazem as regras. Eles estão em simbiose com suas economias superendividadas e os governos que financiam. Na situação atual, os bancos centrais têm que manter as taxas de juros baixas e acelerar a impressão para manter os devedores à tona. Eles já se aventuraram muito na trajetória da inflação. O movimento para ajustar sua estratégia passa a permitir mais discrição, e a inflação é quase inevitável. Sem surpresa e conforme ilustrado pelo recente ajuste de política do Fed, os bancos centrais não hesitam em mudar seus objetivos se considerarem necessário.
Artigo originalmente publicado no dia 02/09/2020 no Mises Institute, podendo ser conferido aqui.
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